香港の仮想資産に関する法律と規制

アンディ・チェン法律事務所のレポートです。

はじめに

　クリプト市場が近年開発された最もホットな投資の一つであることは言うまでもない。一般の人々にとって、はビットコインのようなもので、「急速に発展している」、「ハイテク」、「神秘的」、しかし「一攫千金」という性格を持っているというイメージを持つ人も多いだろう。 その非常に複雑な技術的特徴と、人間の弱点である貪欲さと無知が相まって、一般大衆の無知を利用してクリプト市場にある「機会」を悪用する詐欺師や、さらに悪いことに犯罪者が現れやすい。 当然のことながら、クリプト市場が無秩序な状態にあった当時、この市場の生態系を監視・管理するための法律や規制がほとんどなかったため、数多くの詐欺、スキャンダル、金融災害が発生した。 典型的な例として、コインの「ICO」（イニシャル・コイン・オファリング）の発行者は例外なく、その「ICO」が「上場IPO」と変わらない、あるいはそれ以上の機会であるというイメージを一般大衆に与えた。しかし、「アルファベット」（pとc）だけで、180度異なってしまう。IPOは規制当局（米国のSECや香港のSFCなど）の厳しい監視下に置かれるが、ICOはコンピュータさえあれば（もちろん、ある程度の「高度なコンピュータ知識」があれば）誰でも発行できる。         

　香港のクリプト市場

　香港はクリプト市場にとって世界で最も魅力的な地域の1つとして認識されている。Worldwide Crypto Readiness Reportによると、香港は「クリプト通貨の準備が最も整っている地域」と評価された。暗号通貨のさまざまな分野での評価は多くの面で、米国やスイスを上回っていた。  

　長い協議を経て、香港証券先物委員会（SFC）は仮想資産取引プラットフォーム（VATP）と仮想資産サービス・プロバイダー（VASP）に対する新しいライセンス制度を発表し、2023年6月1日に発効した。新しい規制の枠組みは、認可を受けた暗号取引所の機会を増やし、個人投資家のためのガイドラインを含むことが期待されている。デュアル・ライセンス制度は、これまで香港の仮想資産取引を規制していた2つの規制措置、すなわち証券先物条例（Cap. 571）（SFO）と反マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策条例（Cap. 615）（AMLO）を統合し簡素化したものである。この新しいライセンス制度は、マネーロンダリングとテロ資金供与の撲滅を目指す香港の金融活動作業部会（Financial Action Task Force）の義務を果たすものである。

　主な定義

　仮想資産とは、AMLO第53条ZRAに基づき定義されたもので、以下を意味する。

a. アカウント単位または経済的価値の保存として表現される、暗号的に保護された価値のデジタル表現；

b. 商品やサービスの対価として、あるいは債務の弁済のために、あるいは投資目的のために、公衆に受け入れられる交換媒体として機能する（あるいは機能することが意図されている）資産。

c. 電子的に移転、保管又は取引することができる資産。

また、｛仮想資産取引プラットフォーム運営ガイドライン｝（以下「VATPOガイドライン」）に従い、セキュリティトークンも仮想資産の意味を与えられている。同ガイドラインでは、セキュリティ・トークンは、SFOに定義される「有価証券」を構成する、暗号的に保護された価値のデジタル表現と定義されている。

この定義に含まれる仮想資産には、ビットコイン、アルトコイン（イーサリアム、バイナンスコインなど）、ステーブルコインなどが含まれる。 単一の機能を持たないクリプト資産として、Non-Fungible Token（NFT）があります。 ある種のNFTは収集品としてのみ設計されており、貨幣や一般に受け入れられる他の交換媒体に変換されることは意図されていません。 このような場合、NFTはライセンス制度の対象外となります。 しかし、NFTに議決権などの他の機能が含まれ、保有者がその取り決めについて投票できる場合、そのようなNFTは仮想資産となる可能性がある。ただし、これはケースバイケースで判断される。

香港でのクリプト通貨

　香港政府は、中国本土とは異なり、仮想通貨に対して積極的な姿勢を示している。２０２３年６月から個人にも仮想通貨取引を認め、２０２４年にはビットコインとイーサリアムの現物ETFも上場を承認した。香港の投資移民ビザ取得には、3,000万香港ドル以上の資産の保持が条件だが、申請時の資産の種類が暗号通貨であっても資産として認められたようである。

　そもそも香港には、キャピタルゲイン税がない。これは日本で最大で55％の税率がかかる可能性があることを考えると非常に大きな違いがある。ただし、取引を頻繁に行っている場合には課税の対象となることがある。

　ライセンスおよび規制

　証券先物法（Cap.571）（SFO）および反マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策法（Cap.615）（AMLO）に基づき、香港で事業を行う、または香港の投資家に対して積極的にサービスを販売する集中型仮想資産取引プラットフォームは、SFCによるライセンスおよび規制を受ける必要がある。

# 要するに、第1種とは、有価証券のディーリング（売買、取得、処分、またはその変動により利益を得ること）をいう。

# 要するに、第 7 種とは、有価証券の売買において、電子的設備を用いて役務を提供することを指す。

　なぜ二重制度なのか

* 仮想資産の条件や特徴が時とともに変化する可能性があることから、仮想資産の分類が非証券トークンから証券トークンに（またはその逆に）変更される可能性がある。ライセンス制度への抵触を回避し、事業の継続性を確保するため、仮想資産取引プラットフォームはSFOとAMLOの両制度の下でライセンスを申請することが適切であろう。

　新しい「二重体制」の結果、仮想資産サービス・プロバイダー（VASP）に適用される以前のライセンス制度よりも幅広い範囲をカバーするようになった。以前は、ユーティリティ・トークンのイーサリアムやライトコインなど、非セキュリティ・トークンの暗号資産の取引はSFCによって規制されていなかった。非セキュリティー・トークンに対する規制上の監視が限定的であったことが、その人気の理由であった。この新しいライセンス制度の導入により、より多くの業界関係者がライセンス規制の対象となる。VATPは小売消費者にサービスを提供することができるが、非セキュリティトークンに限られる。VASPはプロの投資家にサービスを提供することが許可され、セキュリティトークンを提供することができる。

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